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利潤持續(xù)壓縮 鋼管行業(yè)進入新一輪的調整

　　概述：縱觀近幾年鋼管市場，行業(yè)經(jīng)歷著一次又一次的變革，鋼管產(chǎn)量在2015年達到歷史峰值，2016年伴隨供給側的改革行業(yè)產(chǎn)能調整，產(chǎn)量出現(xiàn)快速回落，從供給到流通環(huán)節(jié)，利潤均得到一定程度的修復。然而，也是在行業(yè)利潤逐步滋潤的情況下，行業(yè)重組、新增產(chǎn)能陸續(xù)爆發(fā)，2019年的鋼管市場，又開始陷入供過于求的狀態(tài)，市場低價競爭日顯激烈，利潤繼續(xù)打回幾年前的低位，對于后期的鋼管市場，筆者從以下幾個方面進行簡單分析！

　　一、鋼管產(chǎn)能再次釋放產(chǎn)量仍有增量

　　近年來，鋼管產(chǎn)量持續(xù)上升，2001年鋼管產(chǎn)量首次突破1000萬噸，鋼管行業(yè)進入發(fā)展快車道，也正伴隨行業(yè)利好，產(chǎn)能逐步釋放，2015年鋼管產(chǎn)量達到9800萬噸歷史峰值（圖1），行業(yè)價格一波三折。

圖1：2006-2019年鋼管產(chǎn)量與占比（單位：萬噸、%）

　　2016-2017年供給側改革的紅利，鋼管產(chǎn)量迅速縮減，市場表現(xiàn)生機，然而在行業(yè)逐步好轉的同時，又一批企業(yè)開始專注規(guī)模效應，2018年鋼管行業(yè)產(chǎn)能新增明顯，因此鋼管產(chǎn)量抬頭（圖2），特別是無縫管行業(yè)，伴隨山東、河北等地較大產(chǎn)能規(guī)模的釋放，無縫鋼管市場競爭進一步加劇。據(jù)Mysteel測算，近兩年鋼管新增產(chǎn)能在1000萬噸左右，其中焊管新增占比不到一半。

圖2: 2018-2019年1-5月份鋼管產(chǎn)量對比（單位：萬噸）

　　二、鋼管價格達到相對峰值價格窄幅震蕩概率加大

　　2011年開始鋼管價格一路下滑，無論生產(chǎn)端還是流通端表現(xiàn)苦不堪言，2015年底價格達到過去幾年的歷史低位，焊管價格跌至2053元/噸（圖3），無縫管價格跌至2553元/噸（圖4），隨后價格出現(xiàn)快速反彈2017年價格創(chuàng)近幾年新高；2019年價格窄幅震蕩，無縫管市場由于新增產(chǎn)能釋放，價格易跌難漲，上半年價格高位出現(xiàn)在3月份，隨后價格有所回落；焊管價格在鐵礦等原料價格支撐下出現(xiàn)一波上漲，7月份出現(xiàn)年后高位價格。

圖3：2011-2019年焊管價格走勢（單位：元/噸）

圖4：2010-2019年無縫管價格走勢（單位：元/噸）

　　總體而言，鋼管價格在2015年達到谷底后出現(xiàn)相對峰值，盡管近三年價格快速漲跌，整體價格仍處于相對高位，但利潤從2017年后出現(xiàn)理性回調，管廠成本的抬升給企業(yè)壓力加大。市場方面，利潤收縮后的市場，中間流通商合理控制庫存，降低財務成本。從行業(yè)中也不難看出，有一部分規(guī)模成型的企業(yè)在行業(yè)中挺身而出，部分區(qū)域市場形成大戶資源的合理配置。管廠方面，區(qū)域性管廠市場占有份額出現(xiàn)縮減，但北方部分管廠逐步擴大陣營，形成全國戰(zhàn)略布局，比如YF、ZD紛紛在西部地區(qū)建立分廠，填補西部管廠空白。

　　三、鋼管表觀消費量有所上升焊管和無縫管表現(xiàn)差異

　　近幾年，伴隨鋼管產(chǎn)量進入低谷后的回升，鋼管表觀消費量也有部分增長，焊管和無縫管表現(xiàn)各異（圖5），2016-2017年焊管表觀消費下降，2018年以兩位數(shù)增長；無縫管表觀消費2015-2016年出現(xiàn)下降，2017-2018年伴隨油氣行業(yè)好轉，需求明顯回升，表觀消費因此出現(xiàn)增加；2019年上半年鋼管表觀消費出現(xiàn)10%以上的增長，其中無縫管增長幅度大于焊管。

圖5：2006-2019年鋼管表觀消費占比（單位：萬噸、%）

　　四、鋼管相關下游行業(yè)有所好轉

　　近觀鋼管下游行業(yè)，消防用管、天然氣管線、煤氣改造、海底管線管、油氣管網(wǎng)、城市管網(wǎng)改造、鋼結構用管等仍是近幾年需求拉動增長點。

　　能源方面，2018年天然氣消費量2766億立方米，同比增長16.6%，增量超過390億立方米。2018年石油表觀消費量6.25億噸，同比增加0.41億噸，增速為7%，石油對外依存度升至69.8%。2019年1-5月份全國原油和天然氣產(chǎn)量同比出現(xiàn)增長（圖6），其中原油產(chǎn)量同比增長2.2%，天然氣產(chǎn)量同比增長11.61%（圖7），但目前全國石油和天然氣產(chǎn)量仍大量依靠進口，后期伴隨國內需拉動，國內原油和天然氣產(chǎn)量增量仍在，鋼管需求有望繼續(xù)增加。